Mercados en máximos: lo que dicen los gráficos cuando baja el ruido

El mercado sigue marcando máximos y transmitiendo sensación de fortaleza, pero cuando miras debajo de la superficie empiezan a aparecer señales que invitan a la cautela. Hoy repasamos varios activos clave para entender mejor en qué punto del ciclo estamos realmente.

💎 Introducción

Esta semana vamos a repasar varios gráficos importantes para entender el contexto actual del mercado. No para adivinar el futuro, sino para saber dónde estamos, qué está caro, qué empieza a mostrar debilidad y qué riesgos conviene no ignorar.

Empezamos por el activo que todo el mundo mira: el SP500.

📈 SP500: fuerte, pero caro

En la gráfica semanal del SP500 lo primero que hay que destacar es que seguimos dentro de un canal alcista que viene desde la crisis de 2008. A día de hoy estamos en la parte extrema superior del canal, una zona que históricamente no ha sido especialmente atractiva para comprar.

Cuando hemos llegado a esta zona en el pasado, el mercado tiene a corregir. Salvo en 2021 que rompió, aquella etapa coincidió con una enorme impresión de dinero, una situación que guarda bastantes similitudes con el contexto actual, aunque el resultado final fueron caídas en los mercados.

Gráficamente no se puede decir que el SP500 esté bajista. Al contrario, la fuerza alcista sigue siendo evidente. Incluso los retrocesos semanales han sido poco profundos y los indicadores parecen apuntar a la posibilidad de nuevos máximos.

Por eso, quien tenga el SP500 a través de ETFs, desde mi punto de vista puede mantener la posición. El activo está fuerte. Ahora bien, personalmente no veo incentivos para comprar en estos niveles. Todo me parece caro.

Mi referencia clara sería una corrección mínima del 20%. Si el mercado sigue subiendo, no pasa nada. Yo estoy en otros activos y tan tranquilo. No es necesario vivir con el FOMO constante de “me estoy perdiendo la IA”.

Las grandes tecnológicas pesan cerca del 50% del índice, así que basta con un susto moderado en este sector para que el SP500 retroceda con fuerza. Esto hace que hoy el índice tenga probablemente más varianza que hace diez años.

📊 SP500 y los múltiplos

Más allá del gráfico, hay una métrica que conviene vigilar de cerca: los múltiplos.

Actualmente el SP500 está cotizando a un PER cercano a 30, un nivel históricamente elevado. Hemos visto estos ratios en momentos muy concretos: la burbuja punto com, la crisis de 2008 y el año 2021. En todos esos casos, después llegaron correcciones relevantes.

¿Puede el mercado subir seis meses más y marcar nuevos máximos? Sí. Pero tarde o temprano los excesos en los múltiplos tienden a corregirse.

Desde mi punto de vista, sería mucho más interesante incorporar el SP500 con un PER de 20, no de 30. Y si se pudiera entrar en un rango entre 15 y 20, sería una situación ideal.

💵 Dólar (DXY): señales de debilidad

Pasamos ahora al dólar, medido a través del DXY, que compara la divisa estadounidense frente a monedas como el euro, el yen, el yuan o el franco suizo.

Aquí lo que observamos es debilidad. Parece que el dólar ha completado una fase de distribución y estaría rompiendo a la baja, lo que podría dar paso a un periodo prolongado de caída.

Además, el dólar suele respetar ciclos de aproximadamente 35–40 meses, y todo apunta a que le correspondería otro ciclo bajista hacia la segunda mitad de 2027. Este escenario encaja con la fuerte expansión monetaria que estamos viendo, especialmente en Estados Unidos.

🏦 Bonos y tipos de interés

El gobierno de EEUU va a evitar que los tipos de interés suban demasiado. Por eso es clave observar el mercado de bonos, que se mueve de forma inversa a los tipos.

El bono a 30 años lleva tres años encajonado en un rango. Esta zona es crítica para Estados Unidos. Si el bono cae más, los tipos superarían niveles del 5%, algo muy complicado para financiar la deuda del país.

Desde el gobierno van a hacer todo lo posible por defender esta zona. De hecho, ya se han lanzado estímulos masivos para comprar bonos y evitar tensiones mayores. Lo más probable es que intenten mantener el mercado dentro de este rango durante bastante tiempo.

Eso sí, los tipos a largo plazo no se pueden controlar al 100%. Para volver a niveles de bonos muy altos (tipos muy bajos) probablemente sería necesaria una recesión profunda, un escenario que nadie desea.

🛢️ Petróleo y ciclo económico

Por último, el petróleo nos da pistas interesantes sobre el ciclo económico. Mientras el SP500 marca máximos impulsado por las tecnológicas, el petróleo muestra debilidad clara.

Parece haber completado una distribución de varios años y estar iniciando una ruptura bajista. Incluso los ciclos semanales empiezan a fallar, lo que sugiere que podría caer de forma más agresiva o seguir descendiendo en los próximos meses.

Una zona de máximo dolor podría situarse en torno a los 30 dólares, con posibles estabilizaciones alrededor de los 40 dólares, recordando siempre que el petróleo es extremadamente volátil.

Esta debilidad sugiere que el ciclo económico quizá no es tan fuerte como parece a simple vista.

La gran pregunta y la respuesta que me gustaría escuchar de vosotros
¿veremos una recesión?

Me gustaría mucho leer vuestra opinión.

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— Xuxi